美图上市惹争议 巨额亏损何时休？

　　来源：艾利特电商

　　作者：董毅智

　　酝酿多时，美图公司上市的日期终于敲定。12月5日美图宣布将于15日在香港上市，拟发行5.74亿股，每股发售价定在8.5-9.6港元，融资金额为48亿-55亿港元。此前，很多媒体称美图赴港IPO为“流血上市”，美图成立8年来，过去一直在默默地扩展用户群，营运主要靠风险资本输血来维持，以致于累计亏损超过11亿元人民币而不被外界看好。

　　美图不只是一家P图公司

　　谈到美图，说其为颜值经济的鼻祖，恐怕没有人敢说第二。2008年，这家最初以图片处理为主业的公司诞生了，随后迅速获得了大量的年轻爱美用户。现在，美图的产品已经覆盖了全球11台移动设备，海外用户总数也超过了3.7亿。要知道用户数超过10亿的公司全球仅有8家，美图是唯一一家没有上市公司。

　　2014年，美图推出了美拍，成功地将图片美化升级到视频与直播社区——2016年，面对移动互联网以及短片视频的爆发，2016年1月，美图推出了美拍直播平台，并且成功实现二次流量转化；2016年6月，美拍月活跃用户数达到约1.41亿人，美拍应用的用户每天在美拍上花费的时间，由2014年5月美拍首次推出时的12.9分钟增加至2016年6月的31.5分钟。

　　美拍一战成名，晋升为用户最喜欢的三款短视频平台之一——根据艾瑞咨询报告，中国约62.4%的短视频平台用户将美拍列入其最喜爱的三款短视频平台之一。按自2016年1月至2016年5月期间访问相关短视频平台自身应用的平均月活跃设备数计算，名列前茅的中国短视频平台包括GIF快手、美拍、小咖秀、小影及秒拍，其中美拍排名第二。

　　在社交社条道路上，美图还推出面对年轻人的聊天产品：闪聊。不仅如此，在潮自拍这款App也已经推出账号体系，也意味着美图系产品全面已经开始全面社区化。

　　美图要亏损到什么时候

　　尽管坐拥庞大的用户，美图的盈利能力却受到质疑。从2013年至2015年，美图的收入由8，600万元（人民币，下同）大增至7.5亿元，亏损却扩大至22亿。撇除可转换可赎回优先股的公允价值亏损，截至今年6月底，三年半累计亏损超过11亿元。照预计，今年明年公司还会继续亏损。此前，一位美图高管在接受采访时表示，到明年年底，美图仍会亏损。

　　公开的财务数据显示，美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益分别为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元，分别亏损2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。尽管该公司宣称有了新的业务模式，但是短期内也难以实现盈利。只好尽量实现导流。在其他应用，包括手机硬件上实现盈利。可是由于市场影响力较弱。手机市场红利期已过，显然美图无法在这些层面上达到自己想要的目标。

　　连年亏损并不可怕。可怕的是无法找到自己合适的盈利模式。此番美图宣称自己要在电商和手机上做文章。马云曾言，纯电商无前景，新零售才有未来。那么美图依赖软件作为导流入口的做法和传统电商的区别在哪儿呢？亚马逊亏损了15年才获得盈利，是依托于前期的战略眼光和合理的科技布局。可美图一直将眼光聚焦在红海上，在科技等领先领域基本涉猎很少，将钱一直烧在现有的渠道上，尽力去做出有机会盈利的账面，想有所作为确实很难。

　　美图上市后盈利可期？

　　按照目前的情况来看，美图一旦登陆港交所，将成为自阿里巴巴之后，香港近十年来最大一宗科技新股，也成为港交所仅次于腾讯的第二大互联网公司。但在前行的路上，美图也收到了诸多质疑，除了连续的亏损，美图自称为移动互联网公司，但大部分盈收却来自美图手机的情况也一直遭人诟病。

　　招股书显示，截至2013年、2014年、2015年以及2016年前6个月，美图在智能硬件部分（主要包括美图手机）的收益分别占了总收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。而在线广告服务分别占总收益的40.2%、11.9%、9.8%和4.4%

　　美图目前单一的盈利结构，业内认为将成为其未来发展的最大阻碍。且不论若仅依靠智能手机，美图不可能获得资本市场45亿美元的高估值，即便以此为主营业务在手机领域发展，美图与其他手机厂商竞争也并不占据明显优势。

　　目前，在美图硬件销售、广告、游戏和电商四大块业务收入中，电商、游戏和广告，应该是最有想象力的领域，但前提是美图必须完成从工具性产品供应商向社交网站服务提供者的转型，只有这样，它将来才有可能像、陌陌那样挤入主流的社交网站圈。

　　而外界最关心的问题是，此次美图的发行价在美股9港元左右，融资50亿港元左右，而市值可望超过50亿美元。美图真的值这么多钱吗？亏损严重、变现无门、资本退出压力和虚无缥缈的生态概念，让美图的未来颇似水月镜花。对于美图而言，八年时间，似乎并不短暂，但却依旧没有探究出一条属于美图的航线。究竟美图的未来到底会怎么走，我们期待着上市完成后听蔡文胜来讲一讲他心中的蓝图。